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国泰海通证券发布研报称，防守新灿艳（01910）“增合手”评级。该行展望2025-2027年公司归母净利润辨认为2.7/3.0/3.4亿好意思元，同比辨认-22.3%/+12.2%/+11.6%，给以2026年15XPE，以1好意思元=7.8港币换算，对应观念价24.09港元。
国泰海通证券主要不雅点如下：
公司知道好意思股双重上市细目
公司拟以好意思国预托股份（ADS）形势推动好意思股双重上市，刊行授权灵验期将合手续至2026年6月4日举行的股东周年大会结果为止。新发股份价钱将较临了收市价折让不朝上15%，同期不得较股份基准价折让20%或以上。刊行筹集款项主要用作营运及成本开支、偿还现存欠债、回购本公司平常股，以及为可能进行的收购提供资金。
寻求好意思股双重上市旨在进步各人交游流动性
赴好意思双重上市将使好意思国及各人投资者更容易构兵其股份，并通过提供最先交游流动性为股东永久创造价值。本次拟增发最高名额约1.38亿股，占剔除库存股后已刊行股份总额的9.97%。公司贪图在双重上市完成后，紧接着刊出合手有的沿途约7930.11万股库存股，在扣减刊出库存股后，测算对新增股本后内容净摊薄影响约4.0%。
近期公司CFO和TUMI总裁任命落地
在财务贬责层面，ThomasR．
Pizzuti先生自2026年2月2日起阐扬接事集团财务总监，其此前在毕马威担任交游连系与计谋业务部结伙东谈主。在品牌贬责层面，Luciano Severo
Rodembusch先生将于2026年4月1日或前后出任TUMI品牌总裁，快乐飞艇其曾任Pandora北好意思地区总裁及Tiffany &
{jz:field.toptypename/}Co．高等副总裁，判断其凭借在恣虐滥用品牌所蓄积的丰富贬责教悔，能灵验率领TUMI动作各人功能性挥霍牌终了合手续发展。
展望25Q4功绩阐发延续Q3改善趋势
25Q3公司通盘品牌和地区增速环比Q2改善，Tumi在通盘地区终了正增长，天然25Q4基数走高，该行判断改善趋势延续，展望25Q4汇率中性口径下，收入同比合手平以上，其中印度高单以上增长，中国正增长，北好意思在高基数下，降幅相较Q3赓续收窄。该行判断2026年箱包有望迎来更新周期，亚太市集和北好意思市集会手续改善有望对26年利润率带来正面影响，双重上市细目明确将有益估值拓荒。
风险指示
零卖环境恶化，行业竞争加重，品牌勾通关连恶化。
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拖累裁剪：史丽君