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着手：华泰期货
作家： 李馨
棉花不雅点
阛阓要闻与紧要数据
期货方面，昨日收盘棉花2605合约15285元/吨，较前一日变动+545元/吨，幅度+3.70%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15789元/吨，较前一日变动-31元/吨，现货基差CF05+504，较前一日变动-597；3128B棉寰宇均价16070元/吨，较前一日变动-18元/吨，现货基差CF05+785，较前一日变动-594。
近期阛阓资讯，当地技能2026年2月20日，好意思国最高法院作出关节裁定，明确特朗普政府此前依据《国际挫折经济权力法》（IEEPA）实行的大界限众人关税缺少正当授权，判定该举措属越权看成，条目磋议关税在切实可行的界限内尽快罢手征收。靠近裁定闭幕，特朗普立时晓谕将依据《1974年贸易法》第122条权限，对众人输好意思商品加征10%临时关税，随后短期内再度加码，将该临时关税税率上调至15%。
阛阓分析
{jz:field.toptypename/}昨日郑棉期价强势飞腾。国际方面，USDA瞻望论坛最新阐述走漏，2026/27年度众人棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；众人消费量2615万吨，同比增多1.2%；新年度众人期末库存1550万吨，同比减少5.2%。USDA瞻望预期偏多，新年度众人棉市供需样式有望收紧，重叠好意思棉周度签约量再更始高，春节假期外盘强势规复65好意思分/磅整数关隘。后续需握续关怀新季供应方面的题材。国内方面，本周国内纺织阛阓猜度不竭复工，阛阓往还有望缓缓回复。中耐久看，下贱纱锭产能膨胀带来棉糜费耗提高，今年度国内猜度守护高产量和强消费预期，供需猜度偏均衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性。何况2026/27年度新疆棉花栽植面积将迎来结构性压缩，中耐久棉价核心仍有望上移。后续重心关怀新年度栽植面积缩减幅度、主见价钱补贴战术发布情况。
策略
中性。短期来看，金三银四传统旺季行将驾临，阛阓对节后行情抱有较强信心，受假期外盘飞腾及关税战术变化的带动，节后郑棉走势可能震憾偏强，不外短期涨势猜度仍将受到表里价差的压制。
风险
宏不雅及战术风险、主产国天气
白糖不雅点
阛阓要闻与紧要数据
期货方面，幸运彩app下载昨日收盘白糖2605合约5229元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.35%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价钱5330元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+101，较前一日变动-18。云南昆明地区白糖现货价钱5165元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR05-64，较前一日变动-23。
近期阛阓资讯，2025/26榨季戒指2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，较昨年同期的6793.3万吨减少446.02万吨，降幅6.57%；甘蔗含糖分12.53%，较昨年同期的12.37%增多0.16%；产糖率为10.77%，较昨年同期的10.573%增多0.197%；产糖量为683.56万吨，较昨年同期的718.23万吨减少34.67万吨，降幅4.83%。其中，白糖产量121.3万吨，原糖产量535.41万吨，快乐飞艇pk10精制糖产量26.85万吨。
阛阓分析
昨日郑糖期价窄幅震憾。原糖方面，短中期众人食糖敷裕样式仍将握续压制原糖期价，暂时看不到回转迹象，关怀13好意思分隔邻守旧。耐久供应端存在潜在利好身分，迪拜糖会中多数机构预期下榨季敷裕压力将有所消弱。郑糖方面，因本榨季广西开榨技能较晚，1月广西累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍过期，不外单月产糖量已同比转增，国内食糖产量仍守护增产判断。刻下寰宇销糖数据同比显著偏低，节前备货不足预期，不外阛阓预期入口许可有望收紧，带给盘面一定守旧。
策略
中性。节后需关怀国产糖增产卖压情况，累库压力下盘面存在再次探底的可能性。此外需关怀入口糖战术变化。
风险
宏不雅、天气及战术影响
纸浆不雅点
阛阓要闻与紧要数据
期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5340元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+1.52%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价钱5365元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差SP05+25，较前一日变动-25。山东地区俄针（乌针和布针）现货价钱4935元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP05-405，较前一日变动-30。
近期阛阓资讯，昨日入口木浆现货阛阓价钱存趋强走势。上海期货往还所主力合约价钱有所飞腾，入口针叶浆现货阛阓贸易商近日不竭返市，部分业者奴才盘面略上调出货报价，但由于下贱纸企采浆积极性暂未权贵提高，阛阓实践交投略显匮乏，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南阛阓部分招牌价钱飞腾20-100元/吨；入口阔叶浆阛阓亦暂乏批量成交跟进，基于基差报价逻辑，部分业者意向出货价钱亦有上探，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南阛阓价钱飞腾30-120元/吨；入口本体浆以及入口化机浆现货阛阓贸易贸易者调价意愿不彊，阛阓尚未回复平常交投，价钱暂稳为主。
阛阓分析
昨日纸浆期价震憾上行。供应方面，近两年外洋新增产能较少，而外洋主要阔叶浆厂接踵公布减产及转产盘算，2026年众人木浆供应压力猜度有所消弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。沟通到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，众人发往欧洲的贸易浆比例猜度有所增多，国内入口端压力或将取得一定缓解。需求方面，2025年仍有多量制品纸产能投产，但末端有用需求恒久不足，下贱纸厂原料采购心态严慎，采购意愿精深较低，使得国内口岸库存握续处于历史高位。2026年纸张产能还在膨胀，关于纸浆原料将形成边缘增量需求，总体需求较昨年猜度有所好转。
策略
中性。纸浆基本面合座改善幅度有限，口岸库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。
风险
宏不雅风险、外盘报价超预期变动、汇率风险
投资询查业务经历： 证监许可【2011】1289号
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包袱剪辑：朱赫楠