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国泰海通证券发布研报称，守护MINIMAX-WP（00100）“增抓”评级，标的价1012港元，该行小幅养息公司25-27年营业收入为0.7/2.2/5.5亿好意思元。考虑到其当作港股稀缺的民众化多模态大模子标的，以及近期M2.5旗舰模子发布酿成的强催化，予以26年186xPS。
国泰海通证券主要不雅点如下：
本领才调杀青质效双升，中枢场景性能踏进民众第一梯队
MiniMaxM2.5依托MoE架构优化与原生Agent
RL框架Forge的本领相沿，在编程、器具调用和搜索、办公等坐褥力场景杀青行业SOTA级发达，中枢见识对标外洋头部模子Claude Opus
4.5。同期，模子推理速率达100 TPS，为行业主活水平的2倍。SWE-Bench
{jz:field.toptypename/}Verified任务责罚速率较M2.1提高37%，幸运彩app下载本领才调杀青“性能提高+恶果优化”双重突破。
极致资本适度打造性价比壁垒，贸易化落地具备经济可行性
M2.5通过token忽地优化、并行器具调用升级与分层订价意象打算，构建起行业首先的资本上风，破裂复杂Agent范围化起原的经济壁垒。订价层面摄取双版块政策，100
TPS快速版块蚁集责任1小时仅需1好意思金，快乐飞艇app50 TPS版块低至0.3好意思金，按输出价钱计较，仅为ClaudeOpus、Gemini 3
Pro、GPT-5等外洋模子的1/10-1/20，成为民众高性价比大模子标杆。
家具迭代与生态布局双轮驱动，卡位全民Agent时期中枢赛谈
MiniMax展现出行业首先的模子迭代速率，畴昔108天内完成M2、M2.1、M2.5三代家具更新，高出速率显赫越过Anthropic、OpenAI、Google等外洋巨头，中枢成绩于大范围强化学习与工程化才调的深度协同。同期，M2.5模子已全量上线MiniMax
Agent平台，索求Office Skills中枢才调并支抓用户创建可复用的行业巨匠。现在平台已降生超1万个自界说巨匠，遮蔽办公、金融、编程等高频场景。
风险指示
贸易化程度不足预期，行业竞争与本领迭代风险，合规及法律风险，跨市集估值风险。
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职守剪辑：史丽君